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jiuyou官网入口-沃特福德重返英超

Thu, 14 May 2026 13:17:02 +0800

　　今天继续为大家带来以下几场焦点赛事解读

　　澳洲甲16:50 西部悉尼流浪者VS珀斯光荣

　　初盘: 0.98 半球 0.90

　　即时: 0.87 半/一 1.03

　　两队近期均陷入低迷，主队西悉尼流浪者近10轮仅取得一胜，且主场战绩低迷6轮不胜。而珀斯光荣近期5轮不胜，客场同样表现糟糕。往绩交手主队略占优势。

　　球U分析模型：让球倾向主队概率68%风险指数45%

　　英超21:30 沃特福德(主) VS 托特纳姆热刺

　　初盘: 0.88 *半/一 1.00

　　即时: 1.03 *半/一 0.88

　　沃特福德3轮不胜排名下滑到第10位状态有些走低，而热刺方面则是取得了3连胜的佳绩也巩固了第5的位置，实力状态无疑都是客队占优。

　　球U分析模型：让球倾向客队概率66%风险指数45%

　　英议联21:00 禾京(主) VS 奥尔德肖特

　　初盘: 0.90 平手 0.98

　　即时: 0.94 平手 0.94

　　球U分析模型：让球倾向主队概率66% 风险指数49%

　　英议南23:00 威林联 VS 马格特

　　初盘: 1.05 球半 0.81

　　即时: 0.98 球半 0.88

　　球U分析模型：让球倾向客队概率65%风险指数45%

　　英议北 23:00 联曼足球会VS艾青洽

　　初盘: 1.01 球半 0.85

　　即时: 1.08 一/球半 0.78

　　球U分析模型：让球倾向客队概率70%风险指数40%

　　Tips

　　意丙1A受关注度较少，昨晚主队让出深盘之下打出大比分，再次印证球U+数据大联赛预测更精准的说法。

九游体育下载-日本球队在国际足球赛中取得最佳进球奖

Thu, 14 May 2026 13:16:32 +0800

4 2009年对冈崎慎司来说是收获的一年他为日本国家队打进了15个进球，其中包括在对乌兹别克斯坦的比赛中进球，帮助球队获得了参加南非世界杯的资格他的出色表现赢得了国际足球历史和统计协会评选的世界最佳国家队射手奖，这一荣誉甚至超越了C罗和梅西等足坛巨星5 2011年1月30日，冈崎慎司加盟了。

1 在历史交锋中，中国足球与日本足球的比赛结果显示，尽管中国球队曾在某些比赛中取得胜利，但总体而言，日本足球在国际足坛上的成就和排名通常高于中国2 您提到的那场以1比2落败的“卖薯铅”比赛似乎存在一些争议根据您的描述，日本队的进球是通过手球获得的在正式比赛中，这样的进球通常会被。

比赛过程在这场比赛中，日本队与牙买加队展开了一场激烈的较量尽管日本队最终以1 2的比分负于牙买加队，但中山雅史的进球具有极其重要的历史意义比赛进行到第74分钟，日本队获得机会，中山雅史抓住时机，打进了日本在世界杯决赛圈的首个进球，这一进球让日本足球在世界足球的最高舞台上留下了自己的印记球员表现。

1998年，日本足球队首次入围世界杯决赛圈2002年日本作为东道主之一自动获得进入世界杯决赛圈资格1873年9月英国海员将足球介绍到日本40多年后，日本才举办了第一次国际比赛他们用一个多世纪的时间才打进世界杯决赛圈1917年日本成功地举办第一次国际足球赛事远东运动会，英国足协为表彰他们，在。

日本足球近年来在亚洲地区能够称雄，不断向世界强队看齐，但要问其是否已经达到了国际足坛的顶尖水准，答案并不那么肯定在历史上，日本足球队曾经在2010年世界杯上小组赛阶段中再次晋级，并且在2018世界杯上再次取得了进球和小组晋级的成绩然而，与欧美强队相比，日本队的整体实力仍然存在差距在成年。

三浦知良的黄金时期在川崎读卖队，他在1992年成为了J联赛最佳球员，并创造了单赛季进球纪录他的高光时刻和高额薪水，以及广告价值，都见证了那段时代的辉煌然而，随着年龄的增长和日本足球泡沫的破裂，三浦在1996年回到日本后，球队的辉煌逐渐褪色，他在1998年后的经历充满了起伏和转折尽管在欧洲的。

九游游戏平台-本菲卡围绕NBA总决赛手感冰凉集结日印第安纳步行者备战意大利杯，连对手都承认：印第安纳步行者迎国王杯关键赛

Thu, 14 May 2026 13:16:02 +0800

几名球员在赛后自发组织投篮训练，把外来的焦虑转化为磨练技艺的动力；教练组则像商战中的战略家，耐心拆解对手节奏，寻找破绽。这样的场景并不独有，跨大西洋的另一端，印第安纳步行者也在为一个重要杯赛做足准备，只不过他们的战场是意大利的赛场，面临的是类似国王杯关键赛的高压情形。

两支球队虽属不同运动体系，却在备战逻辑上有着惊人的相似：面对手感低迷，靠纪律与细节重建自信；面对关键赛程，靠团队协作把压力转化为燃料。更有意思的是，体育世界的边界正在模糊：足球俱乐部成员围观篮球盛事以汲取灵感，篮球队则借鉴足球的体能管理和赛程安排。

这种跨界学习让球员们在训练场上变得更全面——本菲卡的后卫开始关注区域防守中的协防角度，步行者的得分手则更注重跑位与耐心的配合。媒体称之为“跨界注能”，球迷则更享受这种混合风味的战术哲学。

在情绪管理上，两队同样采取了科学化手段：心理师、技战术分析师、营养团队共同参与，让球员能在高压赛事中保持清晰。印第安纳面对意大利杯的关键战，对手甚至在赛前承认：步行者已经不再是只靠个体闪光的队伍，而是一支能在关键时刻集体发力的整体。这样的评价来自对方对步行者战术演进的尊重，也是对他们备战成果的认可。

对于本菲卡来说，围绕NBA总决赛的讨论并非只为模仿，而是在寻找可以融合进自家打法的元素，这种开放态度本身就是竞争力的一部分。

比赛结果总有不确定性，但能够控制的是备战过程。无论是里斯本的训练场，还是米兰或罗马的杯赛赛场，成功的方程式越来越像公式化管理与激情创造力的结合：冷静分析加上敢于突破的勇气。在接下来的比赛里，观众看到的或许不是单兵的精彩，而是团队在压力下的契合。

两队的故事表明——当手感冰凉时，集结日不是逃避，而是重启；当面对关键赛时，承认对手的存在同样是一种尊重，也是一种自我证明的机会。

球员在训练中重复这些高压情境，从而让真实比赛里的每一次选择更接近直觉而非犹豫。这种训练方法的成果，往往体现在关键三分钟的应对上——一个合理的换防、一次果断的切入或是一记稳稳的罚球，足以决定整场比赛的走向。

另一方面，本菲卡围绕NBA总决赛的关注，则在战术层面提供了新的视角。NBA的攻防转换、挡拆后的二次进攻、以及球星们在关键时刻的心理调节，为本菲卡带来了灵感：如何在有限空间内制造更多投篮机会？如何利用球员间的理解去撕开对方防线？这些问题在集结日的训练中逐渐找到答案。

教练鼓励球员以篮球的“空切”思维来改善足球中的无球跑动，而体能师则把高强度间歇训练的理念融入足球体能恢复计划中。跨界并非表面的模仿，而是把优秀实践内化为符合本队节奏的策略。

对手的承认有时比胜利更有杀伤力。印第安纳的对手在赛前公开表示，步行者在本赛季的演变让他们不能掉以轻心，这种言论既是对步行者实力的肯定，也是对比赛权重的提升。步行者则把这种外界的认可当成动力，而不是负担。球队内部强调“每场皆为关键”的理念，让球员在面对压力时从容不迫；而本菲卡在围绕NBA的学习中，也把“不断调整、不停试错”的思路带进了训练场，接受暂时的手感冰凉，视之为长远升级的必经阶段。

最终，体育的魅力在于不确定性与连续性并存：每一场比赛都是新的故事，而每一次集结都是新的起点。无论是本菲卡在围绕NBA总决赛中的自省与成长，还是印第安纳步行者在意大利杯前的细致备战，观众看到的不是孤立的胜负，而是一个关于团队、关于策略、关于意志的连续过程。

那些看似不起眼的细节——一次换人、一次战术调整、一段心理辅导——在关键时刻会被放大成改变结果的力量。对球迷而言，这种戏剧性正是追随一支球队的理由；对球队而言，这种从容应对则是通往胜利的必由之路。

九游体育下载-阿贾克斯赢了尤文

Thu, 14 May 2026 13:15:32 +0800

　　今天是4月1日，是西方传统节日之一愚人节，也是足坛巨星，“76黄金一代代表人物之一”，被称作“足球场上的妖精”的西多夫41岁生日。

　　克拉伦斯·西多夫（Clarence Seedorf）：1976年4月1日出生在苏里南首都帕拉马里博，荷兰著名足球运动员，司职左前卫或前腰，成名于阿贾克斯，随后效力于桑普多利亚、皇家马德里和国际米兰，在AC米兰达到职业生涯巅峰，并成为该队历史上出场次数最多的外籍球员，累计上场超过400场，最终在巴西博塔弗戈队退役。西多夫球员时期曾分别作为主力球员代表阿贾克斯、皇马和AC米兰队四夺欧冠冠军。代表国家队参加过1996年、2000年和2004年欧洲杯以及1998年世界杯，是荷兰队当之无愧的中场核心。退役后的西多夫拿起教鞭开始执教，而他执教的起点非常之高，正是AC米兰队，但是因为成绩不尽人意仅仅半个赛季就被菲利普·因扎吉所取代。去年西多夫出人意料地来到中国出任中甲深圳队主帅，但这次时间更短，仅仅四个月便因为冲超失败被解雇。据说目前赋闲在家的他正在等待刚刚解雇了老布林德，群龙无首的荷兰国家队的召唤。

　　自古英雄出少年，从6岁开始，西多夫开始接受正规足球训练，他的第一家俱乐部是AS80，两年后来到新艾美尔队，10岁那年西多夫参加了一年一度的阿贾克斯选秀日，从此进入世界上最优秀的培养基地。西多夫与克鲁伊维特的配合在青年队无所不能，范加尔不拘一格的用人风格也为他们创造了机会。1992年10月28日，年仅16岁零211天的西多夫创造荷甲历史上参赛年龄最小的纪录。

　　1995年，阿贾克斯击败AC米兰捧得欧洲冠军杯，但这批天才随即被各大豪门搜刮一空。荷兰三剑客在亚平宁的成功经历吸引了西多夫，他选择桑普多利亚作为出国效力的第一站。19岁的西多夫几乎不需要适应，在埃里克森手下，他差不多打满了整个赛季。

　　很快这名天才球星的表现吸引了欧洲各路豪门，最终成为了当时出任皇家马德里队主帅的卡佩罗钦点的人选，值得一提的是，卡佩罗当时向皇马提出要从意甲联赛带走三人，分别是心腹帕努奇、刚刚崭露头角的罗伯特·卡洛斯和西多夫。这一年西多夫表现堪称完美，作为中场绝对核心随皇马夺得西甲冠军，同时获得当年欧洲足球先生提名。随后的1997-98赛季，德国人海因克斯接替卡佩罗，带领皇马夺得32年来第一座欧洲冠军杯，这也是西多夫个人的第二次捧杯。在年底的丰田杯上，西多夫精妙助攻帮助劳尔攻入致胜进球，皇马战胜达伽马问鼎成功。

　　之后两个赛季皇马频繁换帅，西多夫状态有所下滑。1999年12月，国际米兰以2435万美元从皇马将其带走，这桩转会靠的是里皮大力支持。里皮离开教练席之后，西多夫逐渐沦为边缘球员，他给国际米兰球迷留下印象最深的比赛出现在2002年3月9日，西多夫两记惊世骇俗的远射助国米2比2逼平尤文图斯，可惜赛季末轮国米憾负拉齐奥痛失唾手可及的意甲冠军。

　　国米开始失败后习惯性的大换血。2002年，西多夫与意大利国脚科科交换，加盟同城对手AC米兰。这笔交易可以说是莫拉蒂时期国际米兰队最最失败的两笔转会交换决定之一（另一笔是用卡纳瓦罗与尤文图斯交换对方替补门将卡里尼）。当时西多夫与里瓦尔多、鲁伊科斯塔和皮尔洛并称米兰四大10号，经过安切洛蒂组合后，四人居然还能同时出场，能力全面的西多夫在米兰中场起到“润滑剂”作用。2002-03赛季AC米兰力捧欧洲冠军联赛冠军，西多夫也成为有史以来第一个随三支不同球队均拿过冠军杯的传奇人物。

　　西多夫的国家队经历却不如俱乐部那么荣耀，荷兰白人与苏里南人国脚之间的矛盾从未停歇，西多夫深受其扰，无法获得稳定的出场时间，但荷兰队还是在1998年世界杯和2000年欧洲杯打进了半决赛，但均倒在了点球大战上，分别输给了最后的亚军巴西和意大利，不知道如果进入决赛的队伍是荷兰，最终的历史会不会被改写。2002年荷兰队阵容极其鼎盛，但是时任主帅范加尔固执将一大批天才闲置不用，在阵容中试验大批未成型的年轻球员或者干脆让不少步入黄昏期的老将挺尸还魂，种种匪夷所思的举动虽然奠立了军威、彰显了个性，却也让队内气氛紧张，加上博格坎普退出，戴维斯、雷齐格、弗兰克德波尔禁赛，导致荷兰最终被爱尔兰队挡在了决赛圈之外，这对处在职业生涯黄金年龄的西多夫、克鲁伊维特、斯塔姆等人是一次沉痛的打击。范巴斯滕上任后大力继续推行年轻化，年近30的西多夫距离国家队越来越远。2008年欧洲杯之前，西多夫在范巴斯滕圈定最终的23人大名单之前突然宣布退出本届欧洲杯令后者措手不及，在外界看来这是对于后者一直冷落自己的一种报复，是对荷兰国家队现状的不满。

　　为了表彰西多夫在足球和慈善领域的突出贡献，AC米兰中场大师被授予了荷兰骑士勋章(Knight in the Order of Orange Nassau)，荷兰驻意大利大使斯塔林加为西多夫举行了授勋仪式，西多夫在授勋仪式上显得非常开心，而AC米兰主席贝卢斯科尼则在现场见证了西多夫人生的又一巅峰时刻。“他是一个真正的领导者，生活中的典范，他一直表现的像一个绅士。”西多夫也显得很激动，“能认识贝卢斯科尼先生和他的家人，我感到很荣幸，他是一个伟大而聪明的人。”主席先生显然对于西多夫有着非常高的评价。

　　赛场之外，西多夫为家乡苏里南建造了一座标志性体育场，积极参加慈善活动；同时西多夫还拥有包括摩托车队在内的多项私人产业，兴趣十分广泛。作为一名球商很高，同时具备领袖气质的人，我们可以预见西多夫在不久的将来会再次拿起教鞭，祝福他的执教生涯能够取得成功！

　　今日竞彩开出多达111场比赛，包罗万象，其中094葡超天王山之战-本菲卡主场迎战波尔图作为彩蛋送上，看好波尔图客场不败，竞彩推荐本菲卡让1球负，比分推荐0比0、0比1。更多竞彩推荐敬请关注竞彩猫APP，祝您长红！

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九游官网-欧洲球队球员在比赛中获得关键进球的是

Thu, 14 May 2026 13:15:02 +0800

球队在最近的8场比赛中取得5胜4平的不败战绩，期间共取得12粒进球，场均进15球的数据足以见得球队进攻端状态火热本场比赛平。

他在本赛季第19轮11战平奥格斯堡的比赛中，打进了他在202122赛季的第二粒联赛进球这位25岁的球员在欧联杯上也奉献出三球。

虽然在欧洲赛场摩拉斯所向披靡，但他在权健效力的半个赛季，并没有在比赛中给人们留下太深的印象摩拉斯也晒出了自己庆祝进球。

欧洲杯上穆勒的状态依旧低迷，未能取得进球2016欧洲杯，穆勒穆勒仍需继续努力，在关键比赛中爆发赢得现任主帅安切洛蒂的信。

打入了加拉塔萨雷本场比赛的第一粒进球，也为球队锁定了加时赛的领先优势，这粒进球不仅展现了他精湛的射术，更体现了他在关键。

是因为他在球员时代也曾有过类似的经历在效力曼联期间，他曾在球队夺冠的关键赛季中，遭遇过连续十场比赛未能进球的困境，那。

球员们渴望在法国杯14决赛中取得胜利朗斯朗斯在近期的关键战役中表现稳定在法甲对阵斯特拉斯堡的比赛中，球队1 1战平。

在大巴黎的岁月里，尽管内马尔依然能够贡献出精彩的比赛和进球，但始终未能带领球队在欧洲赛场上取得突破性的成就这不仅让球。

的关键门槛不过，关于 “蛇货” 的具体定义，在不同的语境和是两队少数球员私下达成协议，约定比赛走向如控制进球数胜。

首个赛季，他代表球队出战37场比赛，打进14粒进球，并送出5次屡次在比赛末段打进关键球在他最擅长的杯赛赛场，与西布朗的足。

九游官网-皇家马德里最强中前锋

Tue, 12 May 2026 09:33:50 +0800

　　豪门气质：拼的不单是技术更是强大意志力，下面小编带大家回顾一下足坛10大最经典美好回忆的战役，他们用血性拼出奇迹。

　　10 2012英格兰联赛杯阿森纳7-5雷丁

　　2012年10月31日英格兰联赛杯1/8决赛，阿森纳客场迎战雷丁，上半场阿森纳经历新赛季最惨烈45分钟，罗伯茨、莱格特伍德、亨特的3粒进球以及科斯切尔尼的乌龙球使得阿森纳以0-4落后。下半场比赛沃尔科特、吉鲁和科斯切尔尼先后进球，补时第5分钟沃尔科特的进球奇迹般地将比赛拖进加时，阿森纳依靠沙马赫加时赛中的进球一度看到逆转取胜的希望，但最后阶段波格列布尼亚克将比分扳平。加时赛补时阶段，沃尔科特上演帽子戏法，而沙马赫梅开二度，使枪手在这场比赛中奇迹般地以7-5惊天逆转取胜，阿森纳7-5击败雷丁,也成了史上最神奇的经典逆转之一，用一场不可思议的7比5大逆转捍卫了联赛杯9年连续进入8强的纪录，展现了比德国队更强大的意志力。

　　9 2014年英超纽卡斯尔4-4阿森纳

　　2014年2月5日英超第26轮，该客场王阿森纳做客圣詹姆斯公园球场迎战纽卡斯尔，阿尔沙文前赛3分钟两度助攻沃尔科特和乔鲁破门，随后范佩西梅开二度，上半场结束时阿森纳就以4-0遥遥领先，4-0时候，很多纽卡斯尔球迷都失望的走了，而且阿森纳球迷还预料还能扩大比分，但下半场风云突变，迪亚比领到红牌下场，10人作战的阿森纳却在最后20分钟遭遇滑铁卢，

　　被纽卡斯尔连扳四球上演奇迹将比分扳成4-4，枪手甚至没有一脚射门！此役过后，阿森纳终止各项赛事6连胜，多赛一场落后领头羊曼联4分，曼城则趁机将他们与阿森纳的分差缩小到1分。

　　8 2014年世界杯预选赛德国4-4平瑞典

　　2012年10月17日上半场比赛，2014年巴西世界杯欧洲区预选赛C组的一场重头戏，德国坐镇柏林奥林匹克体育场迎战瑞典。上半场比赛，德国队发挥得淋漓尽致，第8分钟，德国队克洛泽为主队首开纪录。7分钟后，克洛泽再次发威，他在门前补射将比分改写为2比0。第40分钟，默特萨克也攻入一球，德国队3比0领先进入下半场。当德国队的厄齐尔在第55分钟为主队攻入第四球后，几乎所有人都以为本场比赛失去了悬念。但瑞典队却没有放弃并创造了“奇迹”。瑞典队头号球星伊布先是在第60分钟扳回一球，随后的30分钟，瑞典队又连入三球，最终4比4扳平比分。赛后，德国队主帅勒夫严厉批评了自己的球员，他说：“我们过于乐观了，球员们应该为自己后30分钟的表现感到羞耻！”本轮结束后，德国队以10分位居小组第一，瑞典队以7分紧随其后。

　　7 2016欧冠1/8决赛拜仁6-4尤文

　　2016欧冠1/8决赛首回合，拜仁做客与尤文战成2比2。2016年3月17日拜仁带着2个客场进球的优势回到安联球场，拜仁本以为可以早早地杀死悬念，然而客队尤文竟然打出梦幻开局，上半场2比0。此时尤文已经将总比分改写4比2，拜仁已经陷入绝境。毕竟尤文此前15次欧冠上半时领先至少两球取得全胜，拜仁在欧冠上半时落后至少两球的场次则全负。失望乃至绝望的情绪写满了拜仁球迷的脸上，不过拜仁在绝境中展示出了顽强的战斗意志，下半场连追两球顽强地将总比分扳成4比4，30分钟加时赛又由蒂亚戈和科曼各进一球，以4比2完成大逆转，最终以两回合6比4的总比分淘汰对手，连续五个赛季闯入八强。赛后拜仁主帅瓜迪奥拉承认球队的确赢得非常幸运，有那么一瞬间他也以为球队可能要输球了，但最终拜仁的精神还是帮助球队度过了难关。

　　6 2016欧联杯1/4决赛利物浦5-4多特

　　2016欧联杯1/4决赛首回合德甲豪门多特蒙德在主场1-1战平英超劲旅利物浦。2016年4月15日的次回合，利物浦回到主场迎战，多特打出梦幻开局，开场不到10分钟就取得两个进球，全场比赛进行了一个小时后，场上比分是1比3利物浦落后。也就是说，在剩下的半个小时时间里，利物浦需要进三个球，才能入围欧联杯四强，当所有人都认为比赛要结束的时候奇迹却发生了，利物浦战斗到底的精神最终创造出了奇迹，最终，利物浦以总分5-4淘汰多特晋级欧联杯4强，安菲尔德陷入了疯狂，利物浦球迷不停地挥舞着手里红色的围巾。多特蒙德球迷则抱着头，不敢相信发生的一切。这场比赛利物浦曾0-2落后、1-3落后，但永不放弃的红军将士战斗到了最后，也创造出了奇迹！奇迹不是上天赐予的，奇迹永远是给最激情、最热血、最燃爆的球队准备的。利物浦在时隔11年之后再次复制了伊斯坦布之夜的神奇，渣叔用这样一场史诗般的胜利给红军留下了自己的印记。

　　5 2013欧冠1/4决赛多特3-2马拉加

　　2013欧冠1/4决赛双方首回合在马拉加玫瑰园球场战成0-0。次回合，两队均有晋级机会。多特蒙德需要一场胜利晋级，而马拉加甚至只要一个有进球的平局便能杀入四强。2013年4月10日德甲冠军多特蒙德坐镇主场迎战马拉加，本场比赛的过程异常跌宕起伏，第25分钟，华金禁区边缘左脚低射先声夺人，马拉加1-0领先，第40分钟，莱万多夫斯基接罗伊斯妙传，趟过对方门将射空门得手，双方打成1-1，第81分钟，替补登场的埃利塞乌将巴普蒂斯塔的射门推入空门，马拉加2-1领先，而多特蒙德必须再进两球方能晋级，当所有人都认为晋级的将会是马拉加

　　，然而德国人强大的意志力是不可低估的，多特并没有放弃比赛，神奇时刻在补时阶段发生了，多特3分钟补时入2球，第91分钟，罗伊斯扳平比分。第93分钟，桑塔纳完成绝杀，3-2，多特蒙德完成惊天大逆转，更是创造创造欧冠10场不败(6胜4平)的俱乐部新纪录。

　　4 2014年欧冠决赛皇马4-1马竞

　　2014年5月25日的欧冠决赛皇马4-1马竞，，皇马在里斯本光明球场4-1大胜马竞，但比分远不能反映比赛的过程。赛前很多人预测皇马会夺冠，但肯定猜不到剧本如此惊心动魄！戈丁在第36分钟头球破门，一向稳健的卡西利亚斯犯下大错，他的贸然出击导致皇马失球。皇马落后将近1个小时之久！90分钟时间过去了，皇马还是0-1落后……伤停补时给了5分钟，如果再坚持120秒，冠军就是马竞的，奇迹在第93分钟发生。莫德里奇开出角球，拉莫斯大力头球弹地之后入网，1-1，拉莫斯的进球将皇马从死亡线拉回来，双方拖入加时。最后时刻被扳平之后，胜利的天平向着皇马倾斜，迭戈-科斯塔开场9分钟就被迫离场，马竞从一开始就是硬撑着在踢，体力耗尽的马竞在加时再也无力反扑，贝尔加时赛破门，马塞洛、C罗接连进球，皇马惊险4-1逆转，如愿拿到第10座欧冠奖杯。意志力和决心是皇马夺冠的关键，如果没有拉莫斯第93分钟的扳平，皇马只会成为牺牲品，当然马竞已经拼到精疲力尽，没有人会责怪这支球队。

　　3 2012英超曼城3-2女王公园

　　2012年5月14日英超本赛季最后一轮10场比赛将同时开打，该赛季英超打到了最后一轮了依然没有揭晓冠军的归属和降级的球队，由此可见该赛季英超之激烈之惨烈！当日，曼城坐镇主场伊蒂哈德球场迎战女王公园巡游者，比赛第39分钟曼城先下一城1-0领先，10人应战的女王公园在法定时间90分钟内2-1反超，眼看曼城要输了，然而不可思议的事情发生了，第92分钟哲科小禁区中路接席尔瓦角球头球建功，曼城2-2扳平比分。第94分钟巴洛特利禁区弧内倒地做球，阿奎罗杀入禁区右侧，晃过塔伊沃后怒射破网，曼城3-2反超，曼城最后时刻上演乾坤大挪移，将最终比分锁定为3-2。这是曼城时隔44年后再夺英格兰顶级联赛冠军，也是该队历史上首次获得英超冠军，除此之外，这还是英超有史以来第一个以净胜球决出的冠军。

　　2 1999欧冠决赛曼联2-1拜仁慕尼黑

　　1999欧冠决赛欧冠决赛至今被奉为欧冠历史上最神奇的比赛，当年曼联和拜仁慕尼黑分在了同一小组并携手出线，而当时同组另一个豪门巴萨成充当了炮灰，在随后的欧冠淘汰赛中两队披荆斩棘顺利在决赛会师，相信98-99赛季欧冠决赛在诺坎普球场发生了什么全世界的球迷都清楚。决赛于1999年5月26日在西班牙加泰罗尼亚巴塞罗那的诺坎普球场举行，比赛开始仅仅6分钟，“超级马里奥”巴斯勒就用任意球机会首开纪录让德甲巨人占得先机，曼联门将舒梅切尔面对这个进球毫无反应，此后拜仁还两次集中曼联的门柱。当第四裁判举起补时3分钟的牌子时，场上比分还是拜仁1-0领先，拜仁全队已经等不及要庆祝胜利，然而神奇时刻发生了，拜仁经历了“黑色3分钟”，直到现在，扬克尔和库福尔的泪水仍是拜仁史上的悲情时刻之一。

　　补时阶段贝克汉姆两次角球都送出了致命的圆月弯刀，第一脚帮助谢林汉姆乱战中得手，当拜仁的球员还没从梦中醒来，第二记圆月弯刀又帮助索尔斯克亚垫射破门。相信马特乌斯惊讶的神情、主裁判科里纳安慰扬克尔、埃芬博格的镜头还历历在目……“这该死的足球”——这就是弗格森在赛后留下的经典名言。尽管05年的伊斯坦布尔之夜也很神奇，但是在更多球迷的心中那一年的欧冠决赛永远不可复制。这场比赛的跌宕起伏经常被称之为足球经典，甚至是超越足球与体育范畴的奇迹，经常在各项评选中获得提名。当值主裁著名裁判皮耶路易吉·科利纳就称这是他职业裁判生涯中最难忘的比赛，而对于绝大多数曼联的球迷这则是俱乐部一百多年历史上最激动人心的奇迹时刻，这也是著名的诺坎普奇迹。

　　1 2005年欧冠决赛利物浦6-5AC米兰

　　来到这里，相信不少球迷都已经猜到第一名会是伊斯坦布尔奇迹，没错，确实是伊斯坦布尔奇迹。2005年5月25日于土耳其伊斯坦布尔举行的欧冠决赛。对阵双方是英超的利物浦和意甲的AC米兰，比赛前利物浦5次闯进决赛拿了4次冠军，成功率80%；AC米兰9次杀入决赛拿了6次冠军，成功率66.7%，看似是一场势均力敌的比赛，比赛一开始仅52秒，AC米兰取得梦幻开局1比0领先，在上半场结束前AC米兰取得3比0领先的领先优势。

　　然而不可思议的事情发生了，下半场的天秤倾向于利物浦，利物浦下半场8分钟内连扳三球，神奇地追为3比3将比赛拖入加时赛，最终拖到点球大战,战胜了AC米兰，这场比赛就被称为伊斯坦布尔奇迹，此项决赛被誉为史上最精彩的欧冠杯决赛之一，利物浦成为第50届欧洲冠军杯的冠军，这场比赛满足了一场可以称之为“绝世佳作”比赛必须具备的所有要素，甚至更多。因为它不仅有深厚的内涵，更有丰富的外延。此场决赛亦标志着英格兰球会开始主导欧洲冠军联赛，自2005年至2009年的决赛，每年均有英超球会打入决赛，2008年更有两支英超球会会师决赛。

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九游体育下载-热刺中场核心

Tue, 12 May 2026 09:33:20 +0800

　　大巴黎现在真的是良心，买了三叉戟之后感觉进球就跟呼吸一样简单。

　　也趁着赛季初这段时间在大巴黎身上收了一些。但我不认为大巴黎会一直延续这样的状态很久。棒打出头鸟，或许接下来就会有很多的球队研究大巴黎的打法，或许到了联赛中后期大巴黎穿盘的几率就不会那么高了。

　　不要被近期的球市新闻迷惑，毕竟这或许就是庄家的烟雾弹。

　　斯托克城 vs 曼联

　　球队阵容上，斯托克城此战阿费莱（中场）、恩戈伊（前锋）、爱尔兰（中场）受伤缺阵，在转会窗关闭前以1800万英镑签下了热刺后卫维默尔，他有望在今战对阵曼联时上演首秀。弗莱切和马姆-迪乌夫正努力从各自的膝伤恢复过来；祖玛足踝扭伤，今战上阵希望不大。曼联方面，罗霍（后卫）、伊布（前锋）缺席，阿什利-扬和卢克-肖此前跟随未成年队比赛，以恢复最佳状态，现在两人接近回归一线队。

　　盘口赔率上，此战给予主队受让一球上盘低水盘口，后市趋于稳定，下盘水位略有压低，目前保持受让一球两方中水。欧赔方面，各家公司6,4,1的赔率组合，负赔控制在1.5左右。结合历史开盘以及近期素材看，此战的初盘以及后期变得表现出了博彩公司对于此战曼联做客的保守，双方近期素材呈现明显对比，曼联状态火爆连续赢盘，此战虽然身居客场，但相信依旧不缺少购买的筹码涌入，另一方面，斯托克城的主场往往并不惧怕曼联。，此战目前受让一球且后续往主队走的趋势明显利好与主队。

　　故本场比赛我认为，斯托克城主场可以守住主场尊严，亚盘选择主队受让一球，竞彩玩法在让胜+让平的前提下，可以单选博一下让胜。

九游娱乐APP-2021绿城真的要破产了吗

Tue, 12 May 2026 09:32:50 +0800

　　编者按：

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　　文：王晓光

　　量化投资该怎么玩？收益这个变量本身随机且极难预测，研究的重点，要放在期望收益上，也就是从概率意义上以及大样本意义上的期望水平，而与收益相对应的是风险。

　　一般来说，更高的风险必须对应着更高的收益作为风险的补偿。

　　本文作者认为超额收益的主要来源，其实归根结底分为两类，一类是利用市场一定时间内的无效性或者别人犯的错误，这是很多价值投资或套利投资的基本逻辑来源。另一类就是这种投资行为的超额收益是承担了某种风险的风险溢价，比如说volatility selling 或者sell options, 就可以归为这种。

　　扑克投资家认为，获取超额收益还有一个重要来源，即利用信息鸿沟，也就是说在获取信息上具有较快速度。但是，在做投资分析时，务必保证数据的正确，任何的错漏都有可能造成巨大损失。

　　除此之外，做量化投资还应该注意什么呢？

　　大家好！非常荣幸可以来到第九届R语言会议作报告。今天我主要围绕量化投资，结合自己以及我们团队在量化投资领域的实践经验，以及一些经典的理论知识，尝试性地为大家梳理量化投资的方法论体系，希望为大家在量化投资领域产生一些新的认识提供一些帮助。

　　我们先从几个在量化投资中经常遇到的小问题出发，然后逐渐深入思考量化投资的几个基本方法和原则。这些问题或许没有统一的标准答案，我也不会给出具体的答案，这里提出的主要目的是引起大家思考。

　　首先第一个问题是如何定义与看待期望收益与风险？

　　这可以说是投资领域的终极问题。这个问题很大程度上决定了你如何做策略的研发，如果管理风险，以及如何进行资产配置等关键问题。

　　首先，到目前大家已经比较能够一致认同的就是，收益这个变量本身是随机的，不确定的，而且极难预测，因此单纯谈论收益，从长期的系统化投资角度讲，意义不大，一次两次赚多少钱跟你的系统化投资没有太大关系，而研究的重点，要放在期望收益上，也就是从概率意义上以及大样本意义上的期望水平。与收益相对应的是风险，如何定义风险也是有着不同的版本。

　　一种简单的定义可以是波动率，或下行波动率，但是这并不能包含市场中的大部分主要风险，比如说流动性风险，再比如说即使只考虑波动率或亏损，在bad times的时候，某个资产或某个策略的大幅亏损对投资者的整个系统化投资的危害程度一般也会更高，而在good times的时候，同样的亏损或波动率或许对整个系统的危害程度没有那么高，这一点通过市场溢价的水平就可以看出来：比如说市场总是倾向于给予out of money的期权更高的溢价（波动率微笑特征），或者在大部分时间内给予小市值高成长股票更高的风险溢价（然而在股市出现系统性崩盘时，这类股票的跌幅往往也是最大的），这些都是市场在表达对风险的不同对待的现象。

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　　第二个问题是期望收益来自哪里？

　　这是做策略投研的一个核心问题，你首先要有一个基本的逻辑作为引导，来开发你的策略，然后再运用数据和模型进行去伪存真，抽丝剥茧的分析，但是在这个过程中，逻辑是必不可少的一个主线，那么这个逻辑就是你思考的期望收益的来源。

　　有的人从不同资产类别的角度理解期望收益来源，去比较股票，债券，商品等不同资产类别的收益贡献，那么这就是朝着大类资产配置和组合的角度去理解投资，这里面做得好，也是可以做出比全市场平均配置更好的投资方案的。还有一些人，通过策略风格角度理解收益的来源，比如趋势类策略贡献多少收益，波动率类策略贡献多少收益，那么这便是从策略风格或种类的角度去分析，也可以成为一套体系。

　　但是这些都是分析的角度，最终仍然没有根本性回答你的超额收益来自哪里的问题。比如说趋势策略，为什么就会有超额收益呢？或者说股票，为什么相对于债券有超额收益呢？从这个层次上，我认为超额收益的主要来源，其实归根结底分为两类，一类是利用市场一定时间内的无效性或者别人犯的错误，这是很多价值投资或套利投资的基本逻辑来源。另一类就是这种投资行为的超额收益是承担了某种风险的风险溢价，比如说volatility selling 或者sell options, 就可以归为这种。

　　卖出波动率或卖出期权，其实相当于卖保险，是在承担一些小概率的高风险，这些小概率事件可能很久都不会发生，于是投资人通过卖期权可能在很长一段时间内获得稳定的收益，但是一旦小概率事件发生，那么到时候产生的亏损，也往往是致命的。

　　再比如说针对一些流动性极差的资产的做市策略，往往也可以获利丰厚，但是这是因为在这种资产中做市交易承担了更多的流动性风险，这种风险处理稍有不慎就可能导致严重亏损，所以在这种资产中做市的收益才会显得比较高，但是前提是你了解清楚这个风险溢价的来源，并有技巧可以合理的化解他，或者比别人能够在这方面做的更好，否则的话，从长期看，你的期望收益未必是很高的。

　　基本上市场上大部分的非高频系统化投资策略的稳定超额收益的来源，往往都与上述两个方面有关，现在市场变得越来越有效，所以其实第一种收益来源的机会逐渐变得越来越少，越来越难以抓住，而第二种收益的来源，是可以长期存在的，但是第二种收益的来源，往往是风险溢价，他并不是免费午餐，这一点是要牢记的。

　　所以不要以为你的投资系统连续7年或10年都可以稳定盈利，你就可以高枕无忧，其实或许只是你承担的风险事件，还没有到来而已，如果对于这些风险，你无法做到比别人更好的管理，那么这个游戏长久的进行下去，迟早有一天属于你的黑天鹅会到来，而且到来的频率越低，越往往会是一次性致命的。

　　第三个问题是一个策略被很多人知道了以后，是否就不赚钱了呢？

　　接着上面的那个问题的思路继续讲，如果你的这个策略的收益来源主要是通过市场的无效性获益，那么确实当更多人知道了这一点并参与进来，你的获利空间也就越来越小。但是如果你的策略的收益来源是第二种，那么其实即使很多人知道了，也未必会导致它不赚钱，当然，正如上面我们提到的，这样的收益，其所承担的风险，你也是需要有很清醒的认识的，并可以合理的管理这个风险，所以从这个角度叫，盈亏同源是有道理的，好多人说的盈亏同源，其实往往就是指第二种的这个收益。

　　第四个问题是如何评价一个投资系统或策略的好与坏？

　　或者如何评价一个基金的好与坏？这个问题也是仁者见仁智者见智了，但是据我所了解，很悲观的是，最后很难有一种方法能够非常准确与客观并长期有效。比如说历史业绩，这当然是一个重要的指标，但是历史业绩的好与坏一定与未来正相关吗？有时是的，但有时可以是反过来的。

　　比如一个策略或基金，在商品期货市场今年下半年的趋势行情中，不到一两个月就赚了超过30%的收益的话，这当然是不错的业绩，但是根据此，就购买这只基金并期望明年获得类似的收益，是合理的吗？仔细想想，其实不合理。

　　因为一个策略或者基金能够在短时间内获取如此高的收益，恰恰说明他的策略风格是明确的，单一的，投资的观点是相对激进的，比如说他全部都是趋势类的策略思路，而且还用了比较高的杠杆，那么继续坚持这样的投资策略或思路的话，假如明年市场陷入无序的震荡，他可能就会亏大钱了。

　　当然你可以争论说明年或许还是趋势行情，但我觉得这方面除非你有非常合理的具体的模型来预测，并且确实证明长期有效，否则我是不觉得你可以准确预测明年的市场结构的（历史上多次证明华尔街大部分专业机构和交易者对于未来一年的市场的预测往往都是大概率错误的）。

　　你也可以说，这个策略很智能，或者这个基金经理很智能，他们总是能在趋势来的时候做趋势交易，震荡市场来了就知道做震荡，市场中是否存在这样的高手长年可以准确判断并切换的？

　　我觉得天才可能是有的，但是你遇到的概率是比较低的，一个理性的投资者，不应该基于一个假设就是自己是全市场最聪明或者全市场最幸运的一个，来进行投资。这样的心态下，大概率投资生涯会比较短。

　　人在面对市场的时候，谦虚一点，保守一点总是更好的，即使你很看好趋势行情，也要为非趋势行情的市场做足准备，不要总是假设自己很聪明，可以做很多预测，然后在不同子策略或子基金之间来回选择切换做择时，事实往往是残酷的，那就是你这么做之后发现其实自己是比较蠢的那一个，择时起到反作用，你觉得这个基金该赚钱了，或者这个策略该赚钱了，然后想去抄底的，结果反而不如人家一直呆在里面的或者一直在外面的。

　　所以从这个角度讲，即使很多的专业机构，做的也不够好。最近FOF在国内非常火爆，可是我要做一个悲观的预言就是目前市场上已经做FOF或者成立的FOF，其中绝大多数的寿命可能都不会超过3年，这个跟在股市里散户十人九亏是一个道理，心态没摆正，机构并不会比散户做的更好。

　　好多FOF基本就是看着历史业绩选子基金，业绩好的买进入，差了的就赎回，其他的思考能力很差，对市场的理解很差，对策略的把握也不行，那么几年下来大家就会发现他这个FOF还不如平均的买入那几个子基金然后抱着不动的结果好，那么可想而知他的结果了。

　　所以说，投资策略评价是一门很高深的学问，不是说你看几个指标，算一算夏普率，比一比最大回撤，然后答案就确定了。我的观点是，做策略评价的人，做FOF的人，选子基金的人，他做交易或者投资研发的能力，得比那些做策略的人，做子基金的人，水平更高，这样才能选的好。你一个子策略能做好，一个子基金能做好，才能够考虑怎么做好多个子基金的搭配，多个子策略的组合，一个都搞不好就想搞多个，没当好徒弟就想做师傅，往往事与愿违，可惜现在的市场实际情况看，是反过来的，这导致我对整个FOF行业的每个FOF基金的寿命长短，不表示乐观。

　　最后一个小问题，引出我今天的主题，也就是怎么样才能做出赚钱的量化投资策略？

　　一个人，从科班出身的统计学博士，或者计算机/数学/经济专家，到一个优秀的可以稳定贡献优质量化策略的quant或基金经理，中间究竟差了哪些，需要哪些步骤？为了回答这个问题，以及上述几个问题，我今天斗胆尝试性地与大家分享，量化投资的方法论体系。

　　我理解的量化投资方法论，有以下四个维度：

投资的三面魔方：资产类别，风险因子，策略风格

投资的三套理论：资产定价模型，投资组合理论，有效市场假说

量化的两个载体：数据，人

决策的两个维度：收益，风险

　　下面我们来分别逐一讨论这四个维度。

　　首先我们来看中间的这个正方体，也就是投资的三面魔方。

　　这个正方体不是我发明的，是来自于Antti Ilmanen 写的Expected Returns这本书。这本书中针对资产类别，风险因子，策略风格三大方面，对期望收益进行了不同视的深度阐述，是值得仔细去研读的一本书。在这里我简单的总结下这本书里的一些主要观点。这三大方面里面，大家最常见的就是资产类别这个方面。

　　资产类别一般可以分为股票类资产，信用类资产，国债类资产，以及另类资产（比如商品期货，房地产，艺术品等都可以属于这类）。大家可以看到这里显示的是过去二十年股票市场的年化收益情况，可以看到大部分年份的平均收益在5%左右，年化的夏普率大概不到0.5，那么这就让大家有了一个基本的概念，就是在股票市场中你平均可以预期的收益大概在什么水平，以及为此要承担多少的风险或者波动。

　　当然，优秀的投资者可以获取远超过市场平均水平的收益，但是作为一个参考的基本标准，过去几十年的股市平均收益情况，给了大家一个基本的心理预期。如果你的心里预期收益相对于这个参考标准过于高，而所愿意承担的风险又过于低，那就要考虑是否是过于理想主义了，或者说这就对你的投资策略的水平有了很高的要求。

　　接下来这几页给出了一些信用类衍生品，公司债，国债以及商品的历史表现情况，整体看各类资产的收益水平长期看是比较接近的，有的平均收益高一些，有的平均收益低一些，但是平均收益低的资产夏普率往往并不低，所以在衡量期望收益的同时还要考虑到风险的水平。

　　那么除了资产类别这个角度，还有另外两个重要的角度来分析和理解期望收益与风险。那就是策略风格角度和风险因子角度。这里列出了跨市场长期验证比较有效的几类策略的风格，趋势类，价值类，carry，以及波动率交易。这四种思路或者逻辑可以说囊括了市场中绝大多数的量化策略，同时他们彼此之间的相关性也比较低，逻辑各有不同。

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　　价值投资类策略，在股市中是应用最多的，比如下面这个图，就显示了一个非常简单的根据市净率和市盈率指标构建的价值投资策略在美股上的历史表现，可以看到从1929年开始一直到2009年，每一个时间段内，价值投资组合的表现都要比大盘的整体表现要更好，那么这样快100年的规律，同时又是极其简单的策略逻辑和变量，使得人们可以一定程度上相信，价值投资策略确实是可以产生超额收益的。那么如果你进一步深入的去想，价值投资策略究竟赚的什么钱呢？

　　回头我开始讲的第二个问题，就是收益的来源问题，当时提出了两个基本方面，一个是市场的无效或错误定价，一个是风险溢价，那么其实价值投资策略在这两个方面，都可以得到一些论证。一些被严重低估或高估的股票，一定程度上是市场错误定价的反映，这个是可以用来赚钱的。

　　而价值类策略，在熊市或者市场低迷甚至崩盘的时期表现尤其好，可能体现的是风险溢价，因为当时环境下，整个市场的风险情绪变得非常低迷，绝大多数投资人都变得非常不愿意承担风险，那么这时候你愿意承担一定程度的风险，这种行为可以获得一定程度的风险溢价补偿。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　Carry策略，最常见于外汇交易，利用不同国家货币的利率高低之差进行套利。下面这个图显示的是不同货币的存款利率相对美元的存款利率的差值以及对应的该货币相对美元的超额收益。我们可以清晰的看到一个明显的规律，那就是存款利率相对美元存款利率高的货币，他的收益也相对美元更高，这种现象在中长期时间窗口下过去持续有效，由此验证了carry交易思路的合理性。

　　但是需要强调的是，如果放在不同的时间窗口下看，结果可以大不一样，如果你以一个月或者一周的时间窗口去看，那么carry的表现就没有那么明显和稳定。Carry策略的合理性，也可以在逻辑上有明确的解释，所以这样的策略，如果运用得当，设计的巧妙，不失为一种可以长期依赖的好的策略思路之一。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　Trend 策略，在商品期货交易中被提及的最多。大家可以看到下图中商品期货趋势性指数，过去几十年的时间内连续保持了稳定的收益能力，这其实很让人匪夷所思。要知道图中的这个趋势性指数，他的计算方法是完全公开的，是定时公布数值的，可以说是市场公开化的秘密，不存在什么神秘的部分，而且计算方法非常简单，基本上就是根据过去9到12个月不同商品期货的return，做多收益高的，做空收益最低的那些，就这样简单组合而来的。

　　那么这么简单的思路，广为人知的策略，为何连续几十年一直保持了超出市场平均水平或指数的收益呢？为何保持了相对比较好的夏普率呢？这其实不是一个很好回答的问题，有的人尝试在市场无效性角度找理由，有的人尝试用风险溢价的角度去理解，但是都有一定道理但又感觉不是非常充分，这说明这个市场中，还有很多非常普遍和简单的规律，是我们现在的金融学理论，还未能很好的解释的，这也是金融和投资的魅力所在。

　　现在比较流行的是通过市场行为学的角度去理解，说投资者一般习惯于低估已发生事件的长远影响与意义，而对于这种低估的矫正，又是一个逐渐的过程，有一种心理上的不情愿。还有一点就是投资者往往在发生大额亏损之后反而变得更加激进，而对于小额的亏损反而比较倾向于止损，这样的心态助推了市场中追涨杀跌的效应，从而对趋势形成一种增强。

　　这都有一定道理，不同的投资者专注不同的方面去理解，那么你理解的角度不同，你做出的趋势交易策略的逻辑也就不同，最后到市场中去检验，怎样的逻辑和策略是更加经得住考验。说到趋势类策略，这里多说几句，趋势类策略，在我看来，难的不是在趋势市场中赚到钱，这个很容易，用两条均线就可以做到。

　　难的是在漫长的没有趋势的市场中，如何控制你的亏损，你不要以为系统里面设了止损就万事无忧了，你也可以连续止损，最后还是亏很多，这其实是一个中长期最大化收益，与短周期内最小化损失这样两个相互矛盾的目标的优化平衡问题，这个平衡问题做的好，那么你的趋势类策略就基本合格了，做不好，那么收益高的时候可以很高，但是亏得时候一样可以很惨。

　　一旦你意识到这个问题的存在，那么如何用量化的方法和手段来解决，反而不是太难的事情，这样的优化问题，在数学上是可以很好的定义的，前人也都已经做出了很好的理论来解决，你只需要去找到他就是了，这个工作，对于数理背景很扎实的quant人员，反而不是多么困难的事情。

　　当然，趋势类策略还有一些细节技巧比如在趋势的中后期，波动率比较高的时候适当降低仓位等等，可以进一步平滑你的收益曲线，提高整体的夏普率等，这些都是做量化投研工作中的一些细节，细节做得足够好，能够进一步提高你的收益能力。现在专业量化对冲基金公司中的quant,很多的时间也都花在去寻找和处理这些细节上。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　波动率策略，在期权市场中最经常被提到。波动率套利，做多波动率，做空波动率，利用期权组合，你可以构建上述各种交易策略。这类策略的好处在于他一般不爆露单边趋势性风险，可以是趋势类策略的很好的补充，但是他也有他的风险。比如做空波动率，或者卖出OTM的期权的策略，在很长时间内可能都是比较稳定盈利的，但是一旦黑天鹅事件发生，你卖出的OTM期权被行权，那么你就面临大额的亏损。

　　这个现象在下图中可以得到明显的体现。比如下面图中这个covered call writing 的策略以及其他几个类似策略，在美股市场从2001年到2007年有着很好的收益曲线，但是在2008年金融危机时，所发生的亏损相当于过去7年收益的总和，相当于过去7年白做了。这个例子就是典型的第二种收益来源，就是风险溢价，在平时一直给你很好的风险溢价收益，但是这不是免费的，等到风险来的时候，你会发现这个溢价，其实不便宜。

　　所以说，评价一个策略不要以为仅仅看看历史收益就可以了，连续七年稳定实盘收益的策略或基金，也可能一朝把你带入死亡之地，更何况现在国内很多机构评价量化策略的时候，都还拿不到7年的历史实盘业绩，国内产品业绩有3年以上的算不错了，可是7年甚至10年的业绩，都不一定可以完全确保你未来重复这个收益水平。要注意这种现象可不仅仅存在于期权交易市场，其实股票策略，阿尔法策略，CTA策略，都可以有类似的例子，所以大家对这个一定要慎之又慎，这个策略评价问题，远比你想象的要复杂的多。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　最后在策略风格这个方面，再补充一点的是，上面几个策略种类之所以拿出来讲，就是看重他们的另一个优点：普适性。趋势策略不仅可以用于商品，还可以用于股票或债券，Carry策略在股市和期货也可以有对应。

　　有人问carry怎么对应？这个你要发挥一点想象力和举一反三，抓住carry的本质，你会发现其实carry在商品中对应的就是现货和期货，或者近远月期货合约的基差，也就是所谓的升贴水，在股市中，高carry可以对应为高股息的股票，那么对应的策略都是可以做出来的，而且在不同市场中都一致性的表现比较好，而且是多年比较稳定的表现，那么这样的策略，就更加让人信任一点，把钱配置到这些策略，会更踏实一些，当然，不同的人做出的策略质量还有区别，都是carry策略，大家水平也都不一样，这才是体现不同对冲基金实力差距的地方。

　　所以说，机构之间比的，有时候往往就是这些策略之间的细节，谁可以把细节做的更好。

　　同理，value策略或波动率策略也都可以在股市或商品期货市场中得到很好的实现。比如下图的这个展示，是我们公司针对这四大类策略思路在中国商品期货市场中的应用开发的一些子策略，当然这里的策略没有上面讲的那么简单了，用到了一些更复杂的模型，一些机器学习的算法以及非线性优化，随机优化等等，但是策略的基本逻辑思路，是没有太大的本质区别的。

　　因此，至少我们证明这些经典的策略逻辑思路，在当下仍然是可以被使用的，这个方向是没有问题的，但是随着市场的竞争越来越激烈，对你的模型的技巧水平要求变得越来越高，不过模型的技巧水平这个是可以通过不断学习和实践而提高的，只要方向对了，坚持下去，做出好的模型只是时间问题。但如果你的方向不对，那就麻烦了。

　　注：以上图表不构成投资建议，过去表现不能预测未来收益

　　所以说，作为一个普通的投资者，你至少应该有个基本的概念就是以上几类策略风格，都是什么意思，收益来源都是什么，然后在每个市场大概对应什么思路，有了这些基本的概念，那么当有人再问你期望收益怎么来的时候，你就不至于答不出来了，你至少有了一个明确的方向，就是知道不同市场中做量化策略你大概先要在哪几个思路上下功夫比较靠谱，至于最后做的质量如何，这需要知识以及经验的积累，是一个漫长的过程，但是方向走对了，就不怕漫长，就可以一直走下去。

　　否则，你走进了死胡同，比如用一些很高深莫测的数理模型，暴力优化参数得出一些逻辑不通的量化策略，看似回测夏普很高，可是根本无法合理的解释逻辑以及收益的来源，那么这样的策略就算做出来结果再漂亮，也不敢用。而我做一个value，或一个carry策略，方法得当，逻辑不复杂，没有过拟合的话，结果漂亮我的信心会更大一些，因为这是在几十年的历史中，多个市场反复验证有效的东西，而且是逻辑上解释的通的，这就好很多。

　　讲完了策略风格和资产类别，大家可能觉得投资这个事情已经够复杂了，需要考虑这么多方面，不过这还不够，还有一个方面就是风险因子，比如上面魔方里面写的那几个因子，增长，通胀，流动性，尾部风险等。策略组合的再好，资产分散化做的再好，尾部风险方面完全没考虑，那么一样可以下场很惨，上个世纪著名的长期资本管理公司，就是一个很好的反面例子。

　　你把过多的赌注压在了尾部风险不出现这上面，那么就会出问题。本来尾部风险没那么高的，这也是为什么稍微朝这方向暴露一些头寸是完全合理的，但是你过于贪心，暴露过多，最后超出了所能承受的范围，就不妥了。再比如说，我们都知道经济增长好的时候，股票收益往往比较好，这时候做股票裸多组合，要比完全中性阿尔法策略组合，收益要高，但是你过于贪心，一直裸多，那么就把过多的风险暴露在经济增长这个不确定的变量上。

　　还有像流动性风险，比如小市值的股票，有时候高的收益体现了流动性溢价，你过于贪求这个溢价，把所有赌注都压在这里，那么一旦市场整体流动性突然大幅降低，你的这个投资组合，将会是受伤最严重的那个，人家持有蓝筹股的，这时候反而不会像你那么惨。所以大家看到，天底下没有免费的午餐，如果市场中有人天天请你吃饭，那这往往不是什么好事，尤其你还理所当然的觉得这是因为自己比较聪明的缘故，那就很危险了。

　　所以说，风险因子方面，也是很重要的一个方面，是需要慎重考虑的，否则，一个看似在资产类别以及投资策略风格方面都已经充分分散化的投资方案，仍然有可能有着隐藏的过多的某种风险，平时不发觉，一旦出问题，就会很严重。而在不同的风险因子上，应该如何选择暴露的倾向和比重呢？我们知道，超额收益往往和风险溢价有关，所以你想完全不暴露任何风险，这是不太现实的，除非你可以接受国债的收益水平。

　　既然风险因子的敞口是一种必然，那么在没有具体的合理的模型去预测风险因子的水平或度量其变化规律的时候，最好的方式可能就是风险平价，也就是主要的几类风险因子平均暴露，这种保守的方式可能是最好的。当然，如果你的策略或模型，对于某类风险因子的分析能力非常强大，比如你可以很好的预测市场流动性的变化情况，那么这种情况下，就另当别论，你超比例的在某种风险因子上存在敞口，或许就是可行的，但是也要额外小心，仔细推敲逻辑。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　如上图所示，可以看到在长期平均来看，流动性越差的资产，期望收益也相对越高，这个例子很好的反映了流动性作为一个风险因子，与期望收益之间的密切关系。有的时候你的投资方案或者组合收益比较高，很可能就是由于在某种风险因子上的敞口比较大而获取的风险溢价，这个是要额外关注的。因此风险因子这一方面，作为投资的三大角度之一，是必不可少的。

　　讲到这里，投资的三面魔方就讲完了。总结一下上述的论述，就是量化投资方法论的第一个维度，就是要在资产类别，策略风格，风险因子这三大不同角度对投资进行建模与设计，一个成熟的投资方案，一定是同时兼顾了三方面的考虑，在资产类别，策略风格，风险因子上都做到了合理的分散化，并对自己投资组合在这三大方面的风险敞口情况，有着清晰的认识，同时能够很好的理解这三大方面相互之间的交叉影响和整合的。

　　这里，量化投资可能对于策略风格这个角度挖掘的更深一些，而宏观对冲可能在风险因子上下的功夫更多，而两者都要很仔细的做好资产类别的分散化配置。在这三方面做的越好，越深入，你的投资方案就越能经得起长时间的考验。而且，这样一个切入视角，给了一个量化投资者很好的一个大局观，让你时时刻刻知道你做的每一步，大概在这整个方案中，是在哪个位置，所以说，我把这称之为方法论，应当是不过分的说法。

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　　接下来要讲的，就是金融投资学的一些基本的模型理论基础

　　从大学起，我们学过的金融学投资学理论，可谓是多如牛毛。每一套理论都有他的价值，但也都有他的缺陷。这里我回顾自己多年来理解的多套金融投资学理论，从中找出了我认为尤其重要，又具有奠基意义的三大理论，作为这一维度的讲解。这三大理论就是资产定价理论，投资组合理论以及市场有效假说。

　　上个世界50年代，马科维茨首先提出了一套经典的投资组合最优化理论，首度突出强调了分散化投资的概念，并创造性提出理性投资者都应该持有市场最优投资组合这一观点，为之后的资本资产定价理论的提出，做了重要铺垫。现在马科维茨模型已经不怎么被使用来做投资组合了，但是分散化投资的理念被保留下来，而且后续的各种各样的投资组合理论，其实源头都是马科维兹模型，因此他的这个工作，是奠基性的。

　　投资组合理论，为我们提供了很好的工具，来解决如何在不同资产类别或不同策略之间配置权重的问题。这是在投资中不可避免的一个问题。如今，先进的投资组合理论已经不再像马科维茨模型那样需要有过于强的假设条件，甚至并不需要你对资产的未来期望收益有一个准确估计（因为这个估计很难，所以基于期望收益准确估计的投资组合理论的实用性都比较差），也可以融合人的主观观点进去等等，像black-litterman model, robust portfolio management, online portfolio theory等等，更有现在结合前沿的机器学习或人工智能模型的优势来进行投资组合最优化的模型，根据你的不同需求，总可以找到你需要的那一款。

　　资本资产定价理论，最早源于CAPM模型，最先提出了beta的概念以及阿尔法的概念，为一个资产的期望收益，提供了一个合理的解释与分解，并且这个分解方法是如此的有生命力，以至于到今天，各式各样的smart beta因子，层出不穷，你掌握了别人不知道的smart beta, 那你就相当于有了自己独特的阿尔法因子，可以用来获取超出市场风险调整过后的期望收益水平的超额收益，这简直是所有主动管理者梦寐以求的。如今看来，你可能会觉得CAPM模型过于简单，不就是一个线性回归么。

　　那么其实我觉得你还是没有理解他的深刻意义与深远影响，这不仅仅是一个理论或者一个方程，他甚至构建了当今社会一种非常主流的投资逻辑与价值观，成为了很多人评价投资方法质量的工具，包括为归因分析等做了铺垫，因此，做量化投资或者系统化投资的人，你不可能能够绕的过阿尔法与beta，也不能忽视CAPM模型的重要价值，直到今日，它依然为我提供很好的建模切入视角与分析工具。

　　市场有效性假说，或许是永远无法被证明或否定的假说，但是这丝毫不妨碍它如今在现代金融学中的核心地位。很多套利交易的逻辑根本点，就是基于有效的市场假设，你的套利交易才有收敛获利的一天。市场如果不是有效，期权定价的black scholes公式就无从谈起，价值投资也就变成了猜硬币的游戏。而同时，市场在某段时间内，局部的相对弱有效性甚至无效性，恰恰是很多量化投资策略的出发点，是获取利润的根本。

　　很多时候，量化投研工作的相当一部分就是去寻找市场中相对不那么有效的一段时间或一个市场，然后利用这点去套利。你比如说，由于目前人民币的不可完全自由兑换以及非完全市场汇率体制，导致了国内的商品期货和国外同品种的商品期货之间，经常会出现非常诱人的套利交易空间，也就是所谓的内外盘套利，这就是利用了市场局部的由于某些特殊原因导致的弱有效性，来获取收益。

　　将来一旦人民币汇率完全市场化，人民币实现完全自由兑换，大家都可以同时交易内外盘的时候，那么这种内外盘套利交易的利润空间，肯定就大大降低甚至变得不存在，其实现在这个空间，随着人民币汇改的不断前进，已经在逐渐缩小。

　　因此，大家可以看到，上述的这些基本的金融投资学理论，他们的重要性。最原始的模型可能已经无法准确描述市场，但是他们的思路，建模的切入点，仍然是我们宝贵的财富与资源。这些理论的后续衍生模型，往往在量化投资中扮演核心的地位，因此，量化投资方法论的第二个维度，就是要合理的运用这些经典金融投资学的模型思路与理论工具，用这些工具，这些切入点，来回答你的投资问题，提升你的投资方案或引导你构建自己的投资模型。

　　量化投资的第三个维度，我来说说连个重要的载体，一个是数据，一个是人。数据大家都比较重视，做量化整天和数据打交道，在这里我重点强调数据的合理使用，以及常见的错误。首先一点，是数据的准确性，这个问题在中国还比较严重。中国的量化投资处于刚刚兴起的状态，很多东西都还比较的原始，像数据保存的重要性以及数据的准确度，这些也都是最近几年才重视起来。

　　2009年以前中国甚至很难找到一份准确完成的商品期货全品种tick数据，更不用说其他的数据比如基本面数据等等。所以这给量化投资工作者提出了很高的挑战。我们团队回国后第一件事就是寻找完整准确的历史数据，我们花了几个月的时间，通过对市面的不同来源的几个版本的tick数据的撮合比较，才最终获得了一份我们觉得可以信任的数据，这中间IT工作人员花费了大量的时间精力，中间有着无数的细节，一言难尽。

　　但是这个工作很重要，是你做好量化的前提，你在这方面偷工减料，绝对不是明智的行为。你的数据都不能保证准确，你做的模型的回测结果如何值得信任呢？你比如说，我们都知道商品期货存在主力合约换月的问题，换月的时候不同月份的合约价格之间肯定是存在一个价差的，这个价差你不管，直接粗暴的把两个不同合约合在一起拼成所谓主力合约，然后用这个主力合约去回测你的模型，那这就要出大问题。

　　我们专门做过测试，找了一个量化的策略，用这种暴力拼接的主力合约回测过去6年的数据，结果是赚钱的，夏普很好，但是我们采用了经我们重新计算和仔细拼接的正确的主力连续合约回测同样的模型，结果是亏钱的，这中间的差别就可以这么大，所以不要以为这是一个小事情。

　　所以说，做量化投资，数据与IT支持是非常重要的。你的数据库质量如何，你的回测系统是否设计的足够精确，是否考虑了交易成本，交易滑点等等，你的服务器是否运维的稳定，一旦机房断电了你的交易怎么处理，程序出错了怎么迅速恢复，灾备系统搞的怎么样，这些细节看似不是关键，但是哪一个环节没做好，都可以产生致命的后果。

　　所以我一直都觉得，一个量化对冲基金团队或公司，看他们的实力或量化的专注程度，不要直盯着模型看，模型人家毕竟不能告诉你太多的细节，但是你可以通过看他们公司的IT团队质量和规模，看他们公司合伙人里面有几个是纯IT背景的，团队中IT工程师的人数比例，就可以侧面反映他们量化投资对细节的把握，专注的态度到一个什么水平。

　　整个公司没有IT合伙人，或者整个团队几十个人，IT工程师角色就两三个人，这样的团队说是专注于做量化，量化做的很好，我其实是怀疑的。因为现实的情况是，根据我们的经验，专业的量化对冲基金，不是策略研发的效率或速度，而是你的IT工作效率和速度，决定了你整个团队量化交易前进的速度，尤其在前几年，更是如此。搞了很多策略，IT执行不过关，问题频频，最后一样赚不到钱。

　　数据除了准确之外，还要注意的几点就是数据的选取要有充分代表性，时间段选取要足够客观。比如你回测一个趋势交易策略，如果只拿2015年的股指期货数据来测试，那么结果可能很好，但是我们都知道2015年市场有明显的趋势，这是一段特殊的样本，你还要看看你的模型在2011年，2012年等等年份表现如何。

　　再比如上面讲过的卖出期权的波动率策略，在2001-2007年这七年中表现都非常稳定，但是如果你把2008年考虑进去，发现结论大不一样。还有要注意就是针对数据的结果的推论，一定要逻辑严密，谨防逻辑漏洞。一个策略在一段时间内有效不能推论他在其他时间就有效。

　　数据的运用要以有效逻辑为根本指导原则，要注意时间周期，样本特殊性等方面的影响，使用方法足够客观，对于得出的结论的推论要足够谨慎。（比如，一个策略或规律在一段数据中统计意义显著也不能保证其一定有效，一个规律在一段时间内成立不代表在任意时间内都成立，在一个品种上有效不如在多个品种上有效。规律的成立不仅要有基于有效数据的统计结果支持，更要有合理的逻辑支持，逻辑上应该可以与文中讨论的市场的三面魔方或三大理论形成联系）

　　另一个载体就是人。做量化投资往往容易忽视人在市场中的影响。人的行为可以为数据的分析增添额外的不确定性，这个是要尤其注意的。量化投资策略既要符合数据所揭示的规律，又要符合市场行为学原则。人的市场行为，既可以是收益之源头，也可以是风险之所附。人的因素，利用的好，其实可以是你策略收益逻辑的源头，但是如果对其忽略，那么它也可以是你模型潜在的风险所在。这个因为时间关系具体就不展开讲了。

　　最后，量化投资的第四个维度是风险与收益之间的平衡。有人说刚才不是讲到了风险因子，与期望收益，怎么现在又把他变成单独的维度，是不是重复呢？不是的。要注意我这里讲的风险与收益的平衡，是指在你已经充分考虑了以上几个维度之后，你采用了准确的数据，合理的使用数据，做了很多的子策略，既符合数据的结论与逻辑，又不与市场行为学冲突，你还考虑了资产类别的分散配置，策略风格的组合，风险因子的敞口暴露，那么在这之后，当你每天拿着这套投资系统，处于市场中的时候，你依然每天面临着收益与亏损，你依然要考虑，你今天要把多少的本金投入到你的投资方案中？你如果连续遭遇了10%的净值回撤，该怎么办？最近市场变得特别火爆，每个人都在赚钱，你或许开始考虑是不是你的方案过于保守。

　　你会不会觉得一个散户上个月赚了50%，而经过你精心设计的投资组合方案，上个月只赚了1%，甚至是亏了1%，这样的你觉得特别沮丧或者愚蠢？你开始考虑或许应该更多的配置一些股票，因为最近股市的行情太好了，或者把多空策略改成裸多吧？反正过去六个月你的空头部分一直在亏钱。

　　这样的问题，还可以有很多，这些问题每天困扰着你，所以不要以为量化投资者，心态上就可以完全摆脱纠结。这个市场的魅力就在于，无论如何没有人可以摆脱这个心态的抉择，因为无论再完美的模型，都有可能是存在大的漏洞的，都不能让你完全100%信任的，而你的亏损带给你负面的情绪，散户的心态，这种心态让你丧失理性，从而放大你对模型的偏见或者让你做出不理智的决策，而且不要以为你是一个专业的量化投资者，所以永远不会犯这种低级的错误。其实在强大的市场面前，任何人从根本上讲，都存在变成一个不理性的散户的可能。

　　就如同来回被割韭菜的散户一样，一个专业的FOF机构投资者，如果来回在子基金之间做“高吸低抛”，仔细想想他又与散户有什么本质区别？在这个意义上，人都是渺小的，我们面对市场，永远都要谦虚。因此，对于量化投资者的最后一个考验，其实和对市场所有参与者的考验是一样的，就是你的投资价值观，你对收益与风险的平衡把握，既不过于贪婪的追求收益，也不过于恐惧的惧怕风险，说起来容易啊，做起来很难。因此，投资决策还剩下关键一环，那就是期望收益与风险之间的平衡。

　　收益与风险是不可分割的整体，盈亏同源。

　　收益与风险之间的平衡没有完全统一的标准或者最优答案，不同投资者的不同选择体现不同的投资价值观。从长期看，对于无法预测的风险，选择风险平价原则或许是目前人类可以做到的最好的理性选择。这恰恰对应了中国哲学智慧所讲的大智若愚，重剑无锋。过于激进的心态，过于追求技巧的择时或者自作聪明的切换，往往最后适得其反。因为，你要永远记住的是，无论你赚了多少钱，做了多少年，读过多少书，离开了你精心设计的投资方案，在市场中你其实和初入市场的散户，没有什么本质的区别。投资，切记不要做多余的事情。

　　最后，做一个总结。一个是策略方案上实盘之前的问题排查，根据上述几个维度，我设计了下面九个问题大家可以参考：

数据是否准确可靠，数据使用是否足够客观？

数据结论到策略逻辑之间的推论是否严谨而不存在逻辑漏洞？

策略逻辑是否合理？是否在不同市场具有一定普适性？

期望收益是否可以被合理解释？从资产类别，策略风格，风险因子三大角度进行归因分析，分析结果是否合理并能够反映主要的期望收益？

可能的策略失效风险有哪些？

策略是否同时考虑了数据与人这两个载体？

策略是否合理的平衡了收益与风险？

新策略如何添加到原有的策略系统中去？

在哪些品种上配置？不同策略之间权重如何决定？

未来出现何种情况要果断停止策略的使用？

　　第二个总结，是对我讲的量化投资方法论的四大维度总结：

　　投资要做好三个方面的事：不同策略风格的组合搭配，不同市场资产的分散配置，不同风险因子的合理暴露与搭配，并懂得合理运用这三者之间的联系，全面的构建投资系统。

　　资产定价理论体系，投资组合理论体系，有效市场假说，这三大金融学理论框架为投资提供分析方法与建模切入点量化投资研究的主要载体有数据和人，要合理的使用数据，分析数据，不要忽视人的因素与行为。

　　当上述一切都得到合理的运用，投资决策剩下的事情便是对风险与收益的平衡。打造理性投资价值观，就是做好收益与风险的平衡，然后持之以恒，并心怀敬畏，方可业绩长青。

　　我的演讲就到这里，希望能给大家一些启发，谢谢大家！

　　作者：棋剑资产首席执行官投资总监，王晓光

　　来源：扑克投资家（ID：puoketrader）

　　就送这个给属鸡的他！

九游游戏平台-员工士气低落如何提升

Tue, 12 May 2026 09:32:21 +0800

　　联想在2005年并购IBM PC后，在很多年时间里成为了全球PC业老大，那时的联想集团业务也达到了顶峰。环顾四周，似乎当时能与联想抗衡的只有苹果了。惠普和戴尔被压下去了，手机业诺基亚做不下去了，摩托罗拉也败落了，只有苹果与三星手机业处于领先地位。联想的领袖们开始信心满满，打算在IT新领域向最后的霸主发起进攻。殊不知，这次战役遇到了意想不到的困难。

　　2010年4月20日柳传志在联想“移动互联战略暨新品发布会”上，罕见高调地向苹果公司叫板，在整个业界引起不小的震动，绝大多数人还是为老柳叫好的。可是在热血沸腾之后，当大家冷静下来，理智回归了，再想想这个事，一方面仍然认为老柳确实勇气可嘉，但是与苹果“血拼”的结果如何，恐怕看好的人就不会太多了。老柳一直强调“这是在中国”！意思是在中国市场上LePhone要打败iPhone，后来实际的结果离打败苹果有点远。首先，苹果的产品线很多，除了iPhone，还有iMac、iBook、iPod、iTouch、iPad、iTunes等等，光打一个还不行呢；其二，联想与苹果都是国际公司，只在中国战场上打赢也不能服人。看来豪言归豪言，真要打败谁就不是那么轻松的了。

　　为了弄清楚联想与苹果的实力，我们不得不先盘点一下两家的家底，看看显性差距在哪。

　　联想1984年成立，科学院计算所下属公司，公司就设在计算所的一间小传达室里。当时跟中关村千千万万的小公司一样无名。后来由于倪光南的“联想汉卡”开始有点小名气了。但是应该说前10年基本上是在风风雨雨，起伏不定中渡过的。一会“大船结构”，一会“舰队结构”；一会分公司闹独立了，一会成立香港联想了；当然折腾最厉害的是“柳倪之争”，差点葬送了联想的性命。2000年以后，联想基本走上了正轨，成型后的联想控股架构是五大板块——联想、神码、联想投资、弘毅、融科。后来还有联想之星与联想农业等板块。

其中联想投资、弘毅、联想之星是玩资本的（联想农业也是在农业领域玩资本），在中国搞投融资，一是有较充足的启动资金，二是不要犯太大的错误，基本上是包赚不赔的。可是玩资本多少还是有些逃避艰苦的实业，玩杠杆之嫌。

融科是做房地产的。我们知道中国的房地产业大多数是十分浮躁的，都想乘房地产大势赚快钱。真正像万科那样少数几个按照国际房地产企业标准去做的毕竟凤毛麟角。融科应该属于二线公司里面比较中规中矩做事的。目前分住宅地产、商业地产、物业三大块，未来打算分别以A股与Reitz模式上市。

神码是当初联想分拆时老柳分给郭为的，包括代理分销、软件、系统集成等业务。郭为的战略想得很清楚，他知道代理分销没有任何技术含量，想逐渐缩小该业务，而将软件、系统集成做起来。可惜事与愿违，前者没缩小反而越来越大，后者却没做起来。特别有代表性的是金融行业解决方案业务，曾经在董其奇领导下出现了一线曙光，可是随着09年董其奇的黯然出局，这线曙光又破灭了。

最后说联想。当年联想分拆，老柳把联想的所有优质的自有品牌业务都装入了杨元庆的新联想集团，这是老柳最充满希望的一个板块，也是最实业的一个板块。

　　前面的曲折不再赘述，在2003年联想多元化战略失败后，唯一的救命稻草就是并购IBM PC。此事应该不在老柳的计划之内，他原本希望元庆靠自己的力量走入国际化，打进500强的。形势比人强，多元化战略失败后联想士气低迷，显然靠自己力量走出去要做很长期的努力，而且也不知道成不成。并购IBM PC毕竟是个捷径，老柳在长期犹豫后勉强同意了。结果像很多业内人士预测的一样，并购的道路非常艰难，市场地位不升反降了，业务亏损一度达到近亿美元。最关键的问题还不在这，联想业务全面回归到PC后，基本变成了没有战略前景的企业。一则PC业务已成为极微利业务，稍有差池必定亏损；二则PC业务早晚会被其他产品形态逐渐分解掉，包括智能手机、数字电视、Pad等等。这点对联想是最致命的，所以如何找到战略出口是联想的当务之急。以LePhone为代表的“移动互联网”战略就是在这个背景下提出的。由此就不难体会到为什么老柳会如此高调的推出联想新战略了。

　　1976年春天，中国的文化大革命即将结束，在地球的另一端美国，乔布斯与他的同伴沃兹在一个车库里成立了苹果公司。他们用摩托罗拉的芯片开发出了苹果I，进而又研发出性能更佳的苹果II，苹果II在商业上取得了巨大成功。1980年，《华尔街日报》的全页广告写着“苹果电脑就是二十一世纪人类的自行车”，并登有乔布斯的巨幅照片。1980年12月12日，苹果公司股票公开上市，在不到一个小时内，460万股全被抢购一空。乔布斯在1985年获得了由里根总统授予的国家级技术勋章。

　　然而，过多的荣誉背后是强烈的危机，由于乔布斯经营理念与大多数管理人员不同，加上蓝色巨人IBM公司也开始醒悟过来，也推出了个人电脑，抢占大片市场，使得乔布斯新开发出的电脑节节惨败，总经理和董事们便把这一失败归罪于乔布斯，于1985年4月经由董事会决议撤销了他的经营大权。乔布斯几次想夺回权力均未成功，便在1985年9月17日愤而辞去苹果的董事长。乔布斯离开后的苹果一直业绩平平，只是IT业内很另类的一个公司而已。

　　1996年乔布斯回到已濒临绝境的苹果公司，苹果开始了大变革，随着iMac iBook的推出，苹果终于扭亏为盈，股价攀升，市场占有率大幅上升。随后苹果的全面创新一发不可收拾，iPhone，iPod nano、iPod Touch、iPad、iTunes等等。而且苹果早就超越了硬件厂商的范畴，他是软件集成商，除了自己做操作系统外，还能组织几万家软件商为他开发应用程序；他也是媒体厂商，利用他的iTunes平台提供海量的影视、音乐、歌曲等多种媒体资源；他又是出版商，组织出版大量多媒体产品、图书等等。所以苹果早就不是传统意义上的一个生产IT产品的公司，而是像微软、像谷歌一样的互联网巨头企业。今年6月23日一个标志性事件是苹果的市值首次超过微软，成为全球IT企业的龙头老大。此一事件表明苹果多年的努力得到了市场的认可，一个新的IT巨头诞生了。

　　联想2009年营业额为166亿美元，利润总额为1.61亿美元，2008年的市值为70亿美元，2009年有报道说是40亿美元，最新全球500强联想没有进去（最后一名营业额为170亿美元）；苹果2009年营业额为98.7亿美元，净利润16.7亿美元，最新市值2458亿美元，最新全球500强排名197位。有意思的是联想虽然营业额是苹果的1.5倍左右，可是苹果的利润是联想的10倍，市值是联想的4~6倍。这就是两家在全球500强排名为什么差距那么大的原因了。这些显性的数据表明了两家的实力对比。虽然这些数据并非一成不变，也不一定完全说明问题。可是至少在当前这个点上反映了两家在盈利能力上，在产品创新力度上的差距。这个差距是实实在在的，为业界所公认的。到底为什么会产生这样的差距？这个差距的背后说明了什么？

　　要回答这些问题，我们不得不追溯到两家公司的核心人物——柳传志与乔布斯。

　　在战略发布会上柳传志引入了一个希腊神话，“一个小孩和一个巨人搏斗，两个人的力量相比可谓天上地下，但小孩有一个优势，大地是他的母亲。每当他处于困难的时刻，他就会跪下来亲吻他的大地母亲，亲吻一次他就会长大许多、强壮许多，最后终于战胜了巨人。iPhone就是那个巨人、联想就是那个小孩，毫无疑问，我们的客户、我们的合作伙伴、我们的政府领导，就是我们的大地母亲”。大家都希望联想能成为希腊神话里那个小孩，可是能不能成为那个小孩，仍然要等研究完柳传志和乔布斯的个人经历才能有个说法。

　　柳传志出生于1944年，家境应该算得上不错，祖父是上海一家钱庄的经理，父亲大学毕业后也一直在金融领域工作，后来在香港创办中国专利代理公司任董事长，母亲是典型的大家闺秀，育有两子两女，柳传志是老大。幼年的柳传志应该受到了良好的家庭教育，东方人的传统观念：“孝敬父母”、“替天行道”、“杀富济贫”、“扬善惩恶”等在少年柳传志的心里扎下了根。1961年柳传志高中毕业的时候，他还通过了飞行员素质考试。可是他翱翔蓝天的梦想因为家里有一个被打成右派的亲戚而成了泡影，这件事也成为柳传志早年成长过程中最大的一个挫折。他高中毕业后考取了西安军事电讯工程学院，毕业之后在国防科委十院十所工作，1968年柳传志被派去广东珠海一个农场锻炼。1970年他调到中科院计算所任助理研究员，1974年又发到科学院天津干校劳动，就是在那他认识了年长他5岁的倪光南。让倪光南佩服的是柳传志的文学功底和表达能力，他能将电影《基督山恩仇记》绘声绘色地讲出来，听得大家如醉如痴；柳传志佩服倪光南的聪明与记忆力，柳传志假装不会一个非常长的方程式，请教倪光南，倪光南提笔就写了出来。要知道老倪1960年大学毕业，十几年不用的方程式还能记得如此精确，让柳传志佩服不已。1983年柳传志调中科院人事局领导干部处，这段经历积累了老柳在科学院的人脉关系。1984年成立了计算所公司（后改为联想公司），柳传志任副经理。柳传志自述说，走上创业之路，是因为“憋得不行”，“我们这个年龄的人，大学毕业正赶上文化大革命，有精力不知道干什么好，想做什么，都做不了，心里非常愤懑。突然来了个机会，特别想做事。

　　那时的柳传志整40岁。联想成立后的情况报道很多，公众都比较清楚。其中几件事是对老柳有很大冲击的：一是孙宏斌带着分公司闹独立，二是香港联想的创立及运作不太成功，三就是著名的“柳倪之争”了。这几件事后，柳传志的身体出了问题，得了严重的美尼尔症，冲击最大的“柳倪之争”是患病的主因。从当时的一个细节即可看到对老柳的冲击有多大：1994年3月，柳传志的头疼病又犯了，住进了海军总医院，开始整夜整夜地睡不着觉。早上，老柳到八一湖边散步，看到老头老太太跳舞，觉得这是将倪光南问题暂时撇开的好方法，就去和老头老太太学跳舞，因为跳舞要全神贯注听拍子，否则就要踩人家脚。“最少在那一瞬间，我控制住了自己的情绪，使我不想倪光南问题，使我将情绪安定下来。我当时已经焦躁到了无以复加的境地”。

　　就这样，两人从早年的亲密战友，当年三顾茅庐请来的重臣，后来到了相互极度反感的地步。老倪是非要把老柳告到监狱里完事，老柳是痛恨老倪耽误了联想发展的大事。从最终联想解聘倪光南时，冷冷地扔给他500万新公司启动资金（倪始终未接受）就可见怨恨到什么程度。老倪毕竟是早期联想得以成名与发展的重要功臣，而联想上市后，老柳至少是亿万身家了，500万真是很冷酷无情的一个数字。客观分析两个人，确实是十分复杂的原因导致了他们的分裂。倪光南是个文弱书生，一门心思研究技术，不懂经济，更不懂商业。他认为老柳用国有资产喂肥了几个香港商人就是错误的，也认为老柳后来不投钱给他做前瞻性研发更是不能容忍的；柳传志认为老倪不谙经商之道，研发投入成了无底洞，为企业生存不得不砍掉。老倪后来那种无休止地上告更是令老柳无法容忍。两人都经历过战争年代动荡的生活，解放后各种政治斗争，文化大革命人性劣根大爆发。不能不认为这些经历对处于狂躁中的两人起到了推波助澜作用，最终导致了两人的分道扬镳。从“技工贸”翻盘为“贸工技”，联想是发展了，也成为了中国IT业的龙头企业。老柳从企业家变身为资本家。变身后的老柳心态平和了许多，对以前的历程也在不断反思，从他最近的一些言论里看得出他有很多遗憾，特别是对联想没能成为一个技术创新企业感到很不开心。

　　1955年2月24日，乔布斯出生在美国旧金山，刚刚出生，就被大学教授的父亲与颓废派艺术家的母亲无情地遗弃了。幸运的是，一对好心的夫妻收留了这位可怜的私生子。虽然是养子，但养父母却对他很好，如同亲子。学生时代的乔布斯聪明、顽皮、肆无忌惮，常常喜欢别出心裁地搞出一些令人啼笑皆非的恶作剧。不过，他的学习成绩倒是十分出众。当时，乔布斯就生活在著名的“硅谷”附近，邻居都是惠普公司的职员，在这些人的影响下，乔布斯从小就很迷恋电子学。就在一次聚会中，乔布斯第一次见到了电脑，他开始对计算机有了一个朦胧的认识。在上初中时，乔布斯在一次同学聚会上，与比他年长5岁的沃兹见面。沃兹是学校电子俱乐部的会长，对电子也有很大的兴趣。两个人一见如故。19岁那年，刚念大学一年级的乔布斯，突发奇想，辍学成为雅达利电视游戏机公司的一名职员。没过多久，年轻而不安分的他又对佛学产生了兴趣，连工作也不要了，飘洋过海去印度追随大法师修行练功。这次结果可想而知，不但没有学成佛，路上还吃尽苦头。他只好重新返回雅达利公司做了一名工程师。

　　1976年度旧金山威斯康星计算机展销会上买到了摩托罗拉公司出品的6502芯片，功能与英特尔公司的8080相差无几，但价格却只要20美元。带着6502芯片，两个狂喜的年轻人回到车库，开始了他们伟大的创新。经过努力，做出了世界上第一台个人电脑——苹果I。1976年愚人节那天，乔布斯、沃兹以及韦恩做了三人签署的一份合同，决定成立一家电脑公司。公司的名称由偏爱苹果的乔布斯称为苹果。公司成立后，他们研发出真正有商业价值的产品——苹果II，这个产品获得了巨大成功。乔布斯为此得到国家最高科技奖。可惜没过几年好日子，由于经营理念不合，乔布斯经历了人生第一次重大变故——被公司董事会辞退了。这多少与倪光南的遭遇有点类似，但不同之处是，乔布斯在出了苹果后再次创业，又获得了成功。12年后，苹果公司将带有巨大光环的老乔又迎回来了。重掌大权后的他一发不可收拾，带着苹果连连创新，推出了一款又一款令客户赏心悦目的创新产品。这些创新产品给公司带来了丰厚的回报。苹果从当时经营已非常困难的境地一跃而起，股价与市值快速攀升，终于在2010年发布iPhone 4之后达到了巅峰状态，且一举超过了IT霸主地位的微软。

　　对比柳传志与乔布斯的经历，还是有很大的差异的。

　　柳传志出身中国知识分子家庭，从小有良好的家教，受过完整的教育。从他的排行老大地位看，应该属于九型人格里的八号：有强烈的使命感，责任感，凡事喜欢控制，人群里要控场，对人先善后恶，嫉恶如仇。一个八号，把他放在哪都是要当头的，因为他的能量太大，不当头都不行。而且，老柳的情商很高，非常懂得人心，善于鼓动人，能掌控人的情绪，这点对他的事业成功是至关重要的。老柳唯一的软肋是非技术人员出身，从老柳的履历中能感觉到他直接做研发工作的经历很少，即便在计算所参与过“磁记录电路”的研究，更多的也是在做组织工作与产品化推广工作，做的仍然是组织人、凝聚人的工作。这点不能不说是老柳的一个极大的缺憾。其实懂技术的人能带人做出产品并不是真正意义所在，最大的意义是：如果对技术有深度理解，会对所在产业产生深刻的洞察力，会带着战略眼光看待产业发展趋势。比尔.盖茨与乔布斯正是由于从小对计算机技术的痴迷与研究的积累，当出现Intel8080与摩托罗拉6502芯片时，分别独具慧眼地看出来它们的战略意义。要知道在那之前，那些芯片只能用在工业自动控制领域，有谁能想到这些微处理器有朝一日会成为计算机业的主流芯片呢？至少当时的著名计算机公司的专家们都没有看出这点来，只有盖茨与乔布斯洞察到了，从此造就了个人计算机产业，进而也改变了整个计算机产业的发展历史。很遗憾，老柳不具备他们这种能力，不懂就会产生“畏惧”，就不能掌控研发投入的尺度，潜意识中的“恐惧感”占了上风，自然就要采取保守策略，这就是后来老柳选择“贸工技”路线的最根本原因。倪光南多少具备一定的技术眼光，能看到产业发展的趋势，可惜没有盖茨的商业头脑，在技术如何变钱这点上没能突破。后来很多业界人士无不扼腕地叹息：如果把柳传志和倪光南的两个脑袋合起来就太理想了，又可惜的是由于二人在性格特质上的过大差异，这种美好愿望又没能实现。这也是柳倪悲剧的根本性原因。

　　乔布斯从小被亲生父母遗弃，在养父母家长大。尽管养父母对他很好，可毕竟不能替代亲生父母。应该说，乔布斯从小在心灵上是受到很大伤害的。以心理学最新的“家庭排列”理论来看，他的潜意识里一定存在着深深的恐惧感、不安全感。他成人后的独行侠性格，去印度追随大法师修行练功，被董事会驱逐，以及几年前大病一场几乎丧命的经历都是他的潜意识写照。当然，他的极度聪明造就了他的事业，使他在事业上获得了巨大成功。可是这个成功的代价也太大了。像乔布斯这种儿时受到很大伤害又极度聪明的人，一定是两个极端：要么就极大成功，要么就极大失败。乔布斯属于前者，但不要忘了这是在付出了几乎是生命的巨大代价后的成功。

　　研究了柳传志与乔布斯的心路历程，我们再看老柳发出的誓言，我们就会真的感叹了。一方面，中国需要柳传志这样的企业家向国际巨头发出挑战的吼声；另一方面我们也要清醒的认识到：我们为什么会有差距？真正差距在哪里？为什么中国现在出不了比尔.盖茨与乔布斯式的人物？出不来微软或苹果这样伟大的公司？为什么我们的技术人员总是离商业那么远？是社会问题？还是教育问题？中国企业为什么做不出像iPhone这样的极品产品来？太多的为什么等着我们来回答。具体对比LePhone与iPhone。实事求是地讲，LePhone无论从运作模式、产品理念、产品技术、供应商与合作伙伴的支持、后台各种音像、文字的海量数据支持，与iPhone相比都不是一个量级的，也没有任何新的创意，仍然是在人家的模式后面模仿。那我们比什么呢？只能比价格，拼成本，比“拧毛巾”，又回到PC微利模式，在利润差10倍的前提下，我们怎么打败人家？

　　说到希腊神话中的小孩，我倒觉得早期的苹果和微软更像那个小孩，当时面对IBM、DEC、王安这些巨人很微不足道。但是他们抓住了微处理器这个历史性机遇，在商业模式上、技术上、产品运作上不断创新，最终打败了那些巨人。所以是不是那个小孩，最重要的考量点不是他现在有多弱小，而是他能否代表一个产业发展的未来趋势。如果你不具备对产业的深刻洞察力，不能比所有人都早的提出一个新的产品形态，那你就不是那个小孩。

　　最后我还是一直说的那话：不是不报，时候未到。联想不管怎样，为中国企业的突破开了先河，也是管理上最优秀的中国企业，为千百万中国企业树立了好榜样。将来当出现几十个，甚至几百个联想时，就一定会在中国出现苹果那样的伟大公司。柳传志的伟大理想也一定会在那时真正实现！

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Tue, 12 May 2026 09:32:20 +0800

　　如果你常常不开心，肯定也是因为相信--有一种人生，又轻松又幸福，可是落到了别人的头上。这世上，不过是有人把苦吃在了前面，有人的苦落在了后面。别去比较，走好你自己的每一步路。

--作家十二

　　有句话叫：你没有觉察到的事情，就会变成你的命运。从我决定从小城来上海的时候，就注定了什么都从头来，从无到有。

　　而父母的命运，就是从遇到国家独生子女政策的时候起吧。那是那个年代改变不了的命运。

　　命运：

　　改变不了的过去和充满变数的未来叫命运！

　　比惨的话，网上有太多关于80后独生子女读书、买房、工作、结婚、生子和妈妈那一辈知青读书、劳动、工作、结婚、被计划生育、下岗、养老、被啃老的段子了。

　　努力并用力地活着

　　现在呢，我想说几个在病房里看到的路人的命运故事。我没有任何轻视生命体的意思，因为至亲的亲人生病，我比任何时候都相信人体自我修复的能力。即使是在肿瘤科病房，我很欣慰的是，看到的还是一派祥和，每个人都积极向上的样子。

　　其实，大家只要努力并用力地活着，跑得过医疗发展的速度即可。对此，我充满信心。现在讨论很多的不就是是基因重组可以细胞永生吗？

　　肿瘤科的病人大多都是能生活自理的，化疗时候也是像普通病房一样挂挂水。

　　第一天去就看到一个帅哥，自己拎着盐水瓶，晃晃悠悠。因为年轻，喜欢帮同病房的人看化验单，讲周边的生活设施。不挂水的时候，还骑共享单车四处走走看上海的秋天。

　　去的次数多了，稍微熟悉了一些，我就问他什么毛病。他说自己是睾丸癌。我当时就故作轻松聊天说：“唉，那不是阿姆斯特朗的病嘛！还能骑自行车拿冠军呢！”他坦然地讲自己做过手术，还有转移的淋巴结有九公分大，还说自己挂水的间隙，会出去骑共享单车周边逛一逛。

　　没敢多聊，就了解了陪他在医院的是他的父亲。说到父亲，他有了一丝伤感。大概觉得，年迈的父亲还得照顾壮年的他，怎么看都有些关系倒置。

　　第二天我妈妈告诉我，这小伙子说自己三代单传，有个儿子三岁了，还是注定要单传了。我替他舒了口气，我之前很担心他未婚未育。手术前起码生了孩子，也是没有遗憾了，专心与病魔做斗争就好了。

　　什么是肿瘤，他还不懂

　　妈妈同病房后来转来一个十三岁的少年，长得瘦瘦高高大大，长手长脚，双眼皮长睫毛，终日在睡觉。他妈妈瘦瘦的，只有八十斤，跟他同吃同睡，他动一动就得坐轮椅。

　　可能意识到给妈妈添了很大的麻烦，大部分时间不声不响也不动。

　　有一天难得去看到他不睡觉了，手捂着蜷曲的膝盖上方，卷起的裤管是肿起来的青紫色的膝盖。

　　我问这么小年纪，膝盖痛吧？他妈妈替他回答：“现在化疗后已经不痛了，以前肿得更大。”

　　我总是提醒他的外地来沪打工的妈妈，还没做手术没有活检没有病理报告，你怎么就确认他得病要化疗呢？?

　　他妈妈异常平静地说：“儿子这叫骨肉瘤，多发于青少年，一般都是恶性的。”

　　我还及时打断了我爸爸说：“这孩子是不是长太快了，十三岁就1米7,40码的大脚。”他妈妈挥挥手说没关系，确实长得太快也是得病的一方面。

　　肿瘤只是慢性病的一种

　　还有很多是定期到医院报到的人，各个房间走一走串串门会一会老病友，甚至聊一聊最新买的假发如何，出院后还要做什么菜……?

　　其实肿瘤到现在已经是被定义为慢性病的一种。定期去医院消消毒消消炎就好了。

　　在备战2008年奥运会的过程中，著名兵乓球运动员王楠被检查出患有甲状腺癌，接受了手术治疗。手术之后，王楠没有放弃乒乓球，坚持训练，在2008年北京奥运会获得了单打亚军，团体冠军。

　　30岁的荷兰泳坛名将因赫-德克尔，在2016年2月被确诊为宫颈癌，在3月接受了手术治疗。已在三届奥运会上获得过4x100米自由泳接力金、银、铜牌的她，里约奥运会再次代表荷兰队出征。

　　54岁的阿根廷帆船名将兰赫，与他的女搭档萨罗丽，用仅剩的右肺，在里约奥运会上获得了公开级诺卡拉17级双体帆船冠军。他不仅是本届奥运会年龄最大的冠军，还是一位经历过肺癌切除术的“癌症冠军”。

　　同样是父亲生病的X说，咱们父母起码还能发现得早，还能治疗，也是有努力方向的，还好还好。

　　特别沮丧的时候会想，难道上天派我就是要要告诉大家，看女人在这世界会有多难吗？?

　　但是，生活中也有很多美好和强大是我自己、家人和朋友赋予的。每当想起这些，内心就会充满力量！

　　心态就是一个平的“Y”型树枝，有人想到拿来摊煎饼，有人想到能放头顶飞翔看世界。前者可能一辈子就是卖早点的，后者是机器猫之父藤子?不二雄。

　　就像我，以前想做那个被英雄保护的人，现在我只想自己做英雄！

　　遇到困难，真的会害怕未来到来。但现在，更希望家人和自己历经磨砺，终见珠光！没有理由不好好生活！

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